文丨Nikolaos Sismanis
(相关资料图)
译者丨杨佩奇
头图来源丨创客贴
作者系Cardiff University金融学士学位、独立金融分析师。
阿里巴巴的股价在过去一年中下跌了41%，与2020年的历史高点相比下跌了约76%。投资者不断抛售阿里巴巴的股票并不奇怪。在如今的大环境中，对美国投资者来说，外国股票失去了吸引力。再加上投资者对中概股缺乏信任，阿里巴巴的风暴很快就形成了。
然而，鉴于股价仍在低位附近徘徊，投资者应该重新审视阿里巴巴的股票。在这一点上，潜在的回报可能会盖过风险。尽管如此，由于宏观环境仍存在不确定性，我对这只股票持中立态度。
阿里巴巴第三季度的业绩
真的那么糟糕吗？
看好阿里巴巴的人希望，该公司第三季度的财报业绩能成为该股的积极催化剂。阿里巴巴以能够获得丰厚的利润数字而闻名。在股价如此之低的情况下，投资者预期该公司将再次实现盈利，以重振市场对其的信心。因此，看到阿里巴巴第三季度净亏损32亿美元时，投资者似乎有点失望，但阿里巴巴第三季度的业绩真的那么糟糕吗?
乍一看，32亿美元的净亏损确实令人恐惧。然而，需要一些背景来解释这个数字。具体来说，该公司出现亏损的唯一原因是阿里巴巴对上市公司股权投资的市场价格下跌。例如，阿里巴巴拥有阿里健康的控股权，该公司股价在过去一年里损失了近1/4的价值。事实上，第三季度的利息和投资损失达到了近60亿美元，这也是阿里巴巴亏损的唯一原因。
然而，在运营上，该公司仍然保持强劲，自由现金流飙升。季内该公司收入为291亿美元，同比增长3%，考虑到影响全球贸易的持续宏观经济逆风以及疫情的影响，这是相当令人印象深刻的数字。
此外，阿里巴巴调整后的息税折旧摊销前利润跃升68%，至35亿美元，息税折旧摊销前利润实际上提高了400个基点，至21%，考虑到当前正在经历的高度通胀的环境，这是一个很了不起的结果。
最后，随着阿里巴巴削减资本支出，该公司自由现金流飙升61%，至50亿美元，这意味着其自由现金流利润率为17.1%。
阿里巴巴到底有多便宜？
在评估阿里巴巴的价值时，我暂时不考虑该公司的非现金亏损或收益，因为它们会极大地影响其净收入，就像其第三季度财报中的情况一样。考虑到这一点，根据阿里巴巴今年迄今的业绩和第四季度的前景，华尔街预计该公司今年调整后的每股收益将达到7.27美元，这意味着该股目前的预期市盈率约为10.8倍。
一种观点认为，这显然是一个低得离谱的倍数，而一旦市场不断复苏，阿里巴巴的净利润增长甚至应该会加速。阿里巴巴已经在其股票回购计划中回购了约180亿美元的股票，最近还追加了150亿美元，这一事实应该进一步证实了这一点。
此外，值得一提的是，由于阿里巴巴的估值水平如此之低，股票回购将在未来几年大幅增加每股收益。
另一方面，投资者根本不关心阿里巴巴的估值倍数。只要对中概股的审查依然存在，地缘问题依然存在，另一些投资者认为干脆避开阿里巴巴等中概股，不管它们有多便宜。在他们看来，持有任何中概股都时有风险有问题的。
分析师观点：阿里巴巴值得买入吗？
在华尔街分析师那里，根据过去三个月15个一致“买入”的评级，阿里巴巴获得了“强烈买入”的一致评级。阿里巴巴的平均目标价为133.73美元，意味着该股较当前水平有76.2%的上涨潜力。
结论：只适合部分投资者
从单纯的财务角度来看，似乎没有人会反对这一观点：阿里巴巴的股价正在大幅折让——折让幅度之大，足以让股价在此基础上翻倍，很难否认该股是在太便宜了。从这个意义上说，假设阿里巴巴的股票估值在某一时刻恢复正常，投资者仅凭市盈率的增长就能获得丰厚的回报。
也就是说，投资者是否愿意改变自己的想法，从而改变对阿里巴巴的看法，这完全是一种猜测。到那时，谁又知道阿里巴巴股票的风险会变成什么呢？因此，尽管我认为从数据和估值来看阿里巴巴值得买入，但这可能只适合部分投资者。
【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
