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中信证券发研报指，2023财年第三季度，阿里巴巴(09988)收入及利润均超预期，主要得益于国际商业的强劲增长及降本增效战略的持续实行。公司核心电商GMV及CMR降幅环比略有提升，主要系消费需求偏弱及疫情导致物流受阻。尽管短期内消费复苏节奏仍存在不确定性，但春节后公司GMV已呈现一定改善，向好趋势有望逐步展现，生产生活的常态化亦有望驱动GMV和CMR的增速差距收窄。
考虑到公司2023财年第三季度利润超预期，以及消费复苏相对温和，公司持续推进降本增效和业务减亏，该行略上调阿里巴巴集团2023~2025财年收入预测至8,686/9,352/9,952亿元；略上调2023-2025财年净利润（Non-GAAP）预测至1,326/1,509/1,676亿元，同比-3%/+14%/+11%，现价对应公司港股PE（Non-GAAP）13/11/10倍。该行认为，公司依然是中国长期数字化进程中的重要参与者，维持对公司中长期数字化商业服务能力相对乐观的态度，维持公司港股及美股“买入”评级，目标价142港元/146美元。
展望2023年，公司将继续重点投入淘宝、天猫的内容生态、用户体验及产品性价比等方面，以强化核心电商长期竞争力，这将部分抵消其他业务降本增效带来的利润释放。云计算方面，公司公有云业务保持同比双位数增长，而AIGC有望带来算力需求的提升。此外，公司多元布局成效逐渐展现，国际商业、本地生活等业务在外部环境好转和战略整合聚焦的作用下有望持续贡献增长动能。
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